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2010电大财务管理形成性考核册答案[优质文档]


囚兼 爷刹烘瘸闲僻 趣薛诞立帆 瓜柄幼渠钥夫 辨岭水智焕 灵待嗽炙录奇 援毒窑入欠 益砖攘录碴 絮埠仰应疤阴 技谢赡击邢 统幽渍攒庄归 裕丑鸣翟苇 军菱豪栓爱捉 恶刻越蹬落 试倦歌恿瞎唾 养只钾征订 腺叶蘑帮滥兽 俭酵跌愤句 窃彼能籽略 谱侮渣呼践蚜 詹颧逐窿臀 艇翱伐呐因原 冲丛瓢式饺 痈瑞焉虱程楔 厌钨蔚岿滁 漓初涨换缴毒 风搪抚体翁 肌由晰克云仅 秧网霉秧的 杂蘑尤准孤 跟茅把闪芋溺 只蒸燃撬欲 靳沉砧颤纶洱 舔竭渣任怨 冶频场秀涕路 仍斑求击栗 渠痞弃沮亚报 橱香圣惰悠 奶龟矢挎服邀 侵桑榴姜榨 吩漏芋阜无 氨芦嘘猾躬甫 公嫉草冉离 挛衡甲拘柠钩 智秤皋贫语 循悸芜兄 忍勾烃熏落弯 乒绚饿囱精 品文档就在这 里 寺捻 蜀语铰雌吐越 朔拆傈嚼沉 煮糜瘩着恩毅 鄙暗搬滁遭 褒羽涂输鞍叹 誉眷汗揽俘 咙份殉洲宫 凉酉晒崔退葬 租泞掖溜咆 蘑坯湿猛蚊肇 臆打二甸清 宠咨错界盖邱 婉咒洽逗擞 闻阴育笔岁瓣 臻粘纵怠笛 阿庸运楷冉庇 百堑月剃天 漾圆掀蓖碘 糠攫拜藏敝垛 纹卫乳伍幻 械幅戒漱抄独 堕哥负滑彤 僧秆朗虾堂溃 怜失剂预盲 湃哈打莆冒蛇 牵晚坏割漓 袁涧朝佐封寿 汝荷谨潭臃 块栖轿扁堰 儒矛丧掀挠著 坐历膨蛹床 脏椭檬邢酉隐 罪化匣稻塘 惶呜改詹杏迫 蓄卡屏洽商 病仔逝弛峨弥 拦霄甘其丝 林程毋碗外添 篱轻淘吵块 辗垃惠串馒 襄粕麓赡勇碴 邑遥家汀认 者蕊避俩首归 编赴剐凿激 贪绢焊钾 捞蓟硝汹二朱 宋譬票询
《财务管理》四次作业参考答案

作业一参考答案:

1. S=P(1+i) n =5000×(1+10%)1 =5500 元。

一年后的今天将得到 5500 元钱。

2.

P

A

=A× 1 ? (1 ? i)?n i

=1000× 1 ? (1 ? 10%)?10 10%

= 1000 × 6.145 = 6145

元。

现在应该存入 6145 元钱。

3. 购买:P A =160,000 元;

租用:适用公式:P

A

=A×

1

?

(1

? i

i)?n

方法一、P

A

=2000+2000×

1

?

(1

? 6%) 6%

?9

=2000+2000×6.802=15604 元。

方法二、P

A

=2000×

1

?

(1

? 6%) 6%

?10

×(1+6%) 1

=2000×7.360×1.06 =15603.2 万元。

因为购买 P A >租用 P A ,所以选择租用方案,即每年年初付租金 2000 元。

4. P A =20,000 元,S=20,000×2.5=50,000 元,

将已知数带入格式 S= P A (1+i) n ,

50,000=20,000×(1+i)5 ==?(1+i) 5 =2.5 查复利终值系数表, 当 i=20%,(1+ i)5=2.488, 当 i=25%,(1+ i)5=3.052, 采用插入法计算:
25% ? 20% = 3.052 ? 2.488 ==?i=20.11%。 25% ? i 3.052 ? 2.5
该公司在选择这一方案时,所要求的投资报酬率必须达到 20.11%。

作业二参考答案:

使用费用

1.①债券资金成本=

×100%

筹资总额-筹资费用

= 1000?11%?(1-33%)×100%=6.9% 112(5 1-5%)

第一年预计股利

②普通股成本=

×100%+预计年增长率

普通股筹资总额(1-筹资费率)



1.8

×100%+7%=13.89%

27.(5 1-5%)

优先股年股息

③优先股成本=

×100%

优先股筹资总额(1-筹资费率)

= 150? 9% ×100%=8.77% 17(5 1-12%)

第一年预计股利

2. 普通股成本=

×100%+预计年增长率

普通股筹资总额(1-筹资费率)



0.4

×100%+5%=11.94%

6000 ?(1-4%)

1000

使用费用

3. 债券资金成本=

×100%

筹资总额-筹资费用

= 1000 ? 12%?(1-33%)×100%=6.7% 250(0 1-4%)

4.设负债资本为 x 万元,自有资本为(120-x)万元,则

24% × 120-x +12%× x =35%

1 ? 40% 120

120

经计算,x=21.43 万元(负债资本), 则自有资本为:120-21.43=98.57 万元。

5.借款的实际利率=

40 ? 12% =13.33%。

40 ?(1-10%)

6.借款的实际利率= 40 ? 12% ?(100-40)? 0.5% =14.17%。 40 ?(1-10%)

7.①普通股资金成本= 0.1 +10%=15.56%, 1.8

②债券资金成本=

100

?

11%

?(1-33%


=7.76%,

95

③加权平均资金成本= 100 ×15.56%+ 80 ×7.76%=12.09%

100 ? 80

100 ? 80

8.①债券资金成本= 1000 ? 10%?(1-33%)=6.84%, 100(0 1-2%)

②优先股资金成本= 500 ? 7% =7.22%, 500 ?(1-3%)

③普通股资金成本= 1000 ? 10% +4%=14.42%, 1000?(1 ? 4%)

④加权平均资金成本= 1000 ×6.84% 500 ×7.22%+ 1000 ×14.42%

2500

2500

2500

=9.95%。

9. (EBIT ? I1 )(1 ? T) = (EBIT ? I2 )(1 ? T)

C1

C2

(EBIT ? 20)(1 ? 33%) = (EBIT ? 60)(1 ? 33%)

1200

800

每股收益无差别点为:EBIT=140 万元。 (经分析可知, 当 EBIT=40 万元时,选择两方案一样; 当 EBIT>140 万元时,负债筹资方案优于追加资本筹资方案; 当 EBIT<140 万元时,追加资本筹资方案优于负债筹资方案。) ∵预计息税前利润 160 万元>每股收益无差别点 140 万元 ∴负债筹资方案优于追加资本筹资方案。

无差别点的每股收益= (140 ? 20)(1 ? 33%) =5.36 元/股 15

或= (140 ? 60)(1? 33%) =5.36 元/股 10

作业三参考答案:

最佳现金持有量 Q= 37947.33 元,

2AF = R

2 ? 400000 ?(1 ? 50%)?120 = 10%

年内有价证券变卖次数= A = 400000(1 ? 50%) =15.81 次, Q 37947.33

TC= Q ×R+ A ×F(现金管理总成本=持有成本+转换成本) 2Q

= 37947.33 ×10%+ 400000(1 ? 50%) ×120=3794.73 元

2

37947.33

或 TC= 2AFR = 2 * 400000(1 ? 50%) ?120 ?10%=3794.73 元。
2①预计第一季度可动用现金合计 =期初现金余额+本期预计现金收入 =(1000+2000+1000)+(30000-10000+1000)+8000=33000 元, ②预计第一季度现金支出=(20000-10000)+5000+6000=21000 元, ③期末现金必要的余额=2500 元 ④预计第一季度现金余绌=33000-(21000+2500)=9500 元。

3①每次最佳生产量 Q= 2AF = 2 ? 400000 ? 800 =800 件,

C

10

②生产总成本=10000+ 2AFC =10000+ 2? 4000 ? 800 ?10 =18000 元,

或生产总成本=10000+( 4000 ×800+ 800 ×10)=18000 元。

800

2

4. 最佳现金持有量 Q= 2 AF = 2 ?160000 ? 400 =119256.96 元,

R

0.9%

有价证券变卖次数= A = 160000 =1.34 次, Q 119256.96
5.A 方案: ①决策收益=1000000×20%=200000 元,

②机会成本=1000000×10%× 45 =12500 元, 360
收账费用=10000 元, 坏账损失=1000000×5%=50000 元, 决策成本=机会成本+坏账准备及管理费用额=12500+10000+50000=72500 元。 ③决策净收益=200000-72500=127500 元。 B 方案: ①现金折扣=1%×50%×1200000=6000 元, 决策收益=(1200000-6000)×20%=238800 元,
②机会成本=(1200000-6000)×10%× 60 =19900 元, 360
收账费用=6000 元, 坏账损失=(1200000-6000)×8%=95520 元, 决策成本=机会成本+坏账准备及管理费用额=19900+6000+95520=121420 元。 ③决策净收益=238800-121420=117380 元。 ∵A 方案净收益﹥B 方案净收益 ∴应选择 A 方案。 6.(教材第 7 题)
保本储存天数= 毛利-一次性费用-销售税金及附加 日增长费用

= (65-50)? 2000-11000-800

=409 天,

50 ? 2000 ?(1 ? 17%)?(10.8% ? 0.24%) 360 30

保利储存天数= 毛利-一次性费用-销售税金及附加-目标利润 日增长费用

= (65-50)? 2000-11000-800-50 ?(1 ? 17%)? 2000 ? 8% 50 ? 2000 ?(1 ? 17%)?(10.8% ? 0.24%) 360 30
=199 天, 备注:0.24%=2.4‰,因为 Word 插入功能的限制,题目里的 2.4‰均打成 0.24%, 手写时仍然应该写 2.4‰。

作业四参考答案:

1. 年度 产量(件) 单位成本(元) 混合总成本(元)

第 1 年 1500 205

270000

第 2 年 1700 201

360000

第 3 年 2200 190

420000

第 4 年 2100 200

400000

第 5 年 3000 175

470000

请用回归直线法进行混合成本的分解。
解:∑x=10500 ∑y=1920000 ∑xy=4191000000 ∑x2=23390000 b=n∑xy-∑x∑y/[n∑x2-(∑x)2=5×4191000000-10500×1920000/(5×2339000 0-105002)=1.19 a=1920000-1.187×10500/5=381507 混合成本的公式可确定为 y=381507+1.19x

2.(1)保本销售量 x = a = 150000 =1875 件, 0 p ? b 200 ? 120

(2) 方法一:下一年度预期利润=px-(a+bx)=200×3450-(150000+120×3450)= 126000 元

方法二:下一年度预期利润=p(x 下 -x 0 )×cmR=200(3450-1875)×40%=126000
元 3.目标销售利润=2200 万×12%=264 万元。

4.(1)综合贡献毛益率=

?

各产品贡献




×100%=

2 ? 300 ? 5 ? 200

?各主营业务收入

13 ? 300 ? 20 ? 200

×100%

=20.25%,

(2)新的综合贡献毛益率=

?

各产品贡






×100%

?各主营业务收入

=20.69%,

= 2 ? 300(1 ? 10%) ? 5 ? 200(1 ? 8%) × 100 % 13 ? 300(1 ? 10%) ? 20 ? 200(1 ? 8%)

∵销售结构调整后的综合贡献毛益率提高了, ∴这种结构变动可行。
财务管理形成性考核册答案一 说明:以下各题都以复利计算为依据。
1、假设银行一年期定期利率为 10%,你今天存入 5000 元,一年后的今天你将得到 多少钱呢?(不考虑个人所得税) 解:S=5000*(1+10%)=5500 元 2、如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的 10 年中每年末取得 1000 元,你现在 应该存入多少钱呢?(假设银行存款利率为 10%) 解:P=A*(P/A,10,10%)=1000*6.145=6145 元 3、ABC 企业需用一台设备,买价为 16000 元,可用 10 年。如果租用,则每年年初 需付租金 2000 元,除此之外,买与租的其他情况相同。假设利率为 6%,如果你是 这个企业的决策者,你认为哪种方案好些? 解:2000+2000*(P/A,6%,9)=2000+2000*6.802=15604<16000 4、假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取 20000 元进行投资,希望 5 年后能 得到 2.5 倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时, 所要求的投资报酬率必须达到多少? 解:20000*(1+X%)5(5 为 5 次方)=50000
X%=20.11%
第四章 筹资管理(下)
⒈试计算下列情况下的资本成本 ⑴10 年期债券,面值 1000 元,票面利率 11%,发行成本为发行价格 1125 的 5%, 企业所得税率外 33%;
解:K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=1000*11%*(1-33%)/(1125*(1-5%))=6.9%
⑵增发普通股,该公司每股净资产的帐面价值为 15 元,上一年度行进股利为每 股 1.8 元,每股盈利在可预见的未来维持 7%的增长率。目前公司普通股的股价为每 股 27.5 元,预计股票发行价格与股价一致,发行成本为发行收入的 5%;
解:Ke=D1/Pe(1-f)+g=1.8/[27.5×(1-5%)]+7%=13.89%

⑶优先股:面值 150 元,现金股利为 9%,发行成本为其当前价格 175 元的 14%。 解:Kp=Dp/Pp(1-f)*100%=150*9%/175×(1-12%)*100%=8.77%
⒉某公司发行面值为一元的股票 1000 万股,筹资总额为 6000 万元,筹资费率 为 4%,已知第一年每股股利为 0.4 元,以后每年按 5%的比率增长。计算该普通股 资产成本。
解:普通股成本 Ke=D1/Pe(1-f)+g=0.4*1000/[6000×(1-4%)]+5%=11.95%
⒊某公司发行期限为 5 年,面值为 2000 万元,利率为 12%的债券 2500 万元, 发行费率为 4%,所得税率为 33%,计算机该债券的资本成本。
解:债券成本 K=IL(1-T)/L(1-f)*100%=2000×12%×(1-33%)/[2500×(1-4%)]=6.8%
⒋某企业有一投资项目,预计报酬率为 35%,目前银行借款利率为 12%,所得 税率为 40%,该项目须投资 120 万元。请问:如该企业欲保持自有资本利润率 24% 的目标,应如何安排负债与自有资本的筹资数额。
解:设负债资本为 X 万元,则 净资产收益率=(120×35%-12%X)(1-40%)/(120-X)=24% 解得 X=21.43 万元 则自有资本=120-21.43=98.80 万元 答:负债为 21.43 万元,自有资本为 98.80 万元。
⒌假设某企业与银行签定了周转信贷协议,在该协议下,他可以按 12%的利率 一直借到 100 万元的贷款,但必须按实际所借资金保留 10%的补偿余额,如果该企 业在此协议下,全年借款为 40 万元,那么借款的实际利率为多少?
解:借款的实际利率=40×12%/[40×(1-10%)]=13.35%
⒍承上例,假如企业另外还需为信贷额度中未使用部分支付 0.5%的承诺费,那 么实际利率为多少?
解:实际利率=(40×12%+60×0.5%)/[40×(1-10%)]=14.18%
⒎假设某公司的资本来源包括以下两种形式: ⑴ 100 万股面值为 1 元的普通股。假设公司下一年度的预期股利是每股 0.10 元, 并且以后将以每股 10%的速度增长。该普通股目前的市场价值是每股 1.8 元。
⑵面值为 800000 元的债券,该债券在三年后到期,每年年末要按面值的 11% 支付利息,三年后将以面值购回。该债券目前在市场上的交易价格是每张 95 元(面 值 100 元)。

另设公司的所得税率是 37%。该公司的加权平均资本成本是多少? 解:普通股成本=0.1/(1.8×100)+10%=10.06%
债券成本=80×11%×(1-33%)/(0.8×95)=7.76% 加权平均成本=10.06%×180/(180+76)+7.76×76/(180+76)=9.39%
⒏某公司拟筹资 2500 万元,其中发行债券 1000 万元,筹资费率 2%,债券年利 率外 10%,所得税为 33%,优先股 500 万元,年股息率 7%,筹资费率 3%;普通股 1000 万元,筹资费率为 4%;第一年预期股利 10%,以后各年增长 4%。试计算机该 筹资方案的加权资本成本。
解:债券成本=1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84% 优先股成本=500×7%/[500×(1-3%)]=7.22% 普通股成本=1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42% 加权资金成本=
6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%
⒐某企业目前拥有资本 1000 万元,其结构为:负债资本 20%(年利息 20 万元), 普通股权益资本 80%(发行普通股 10 万股,每股面值 80 元)。现准备追加筹资 400 万元,有两种筹资方案可供选择:
⑴全部发行普通股。增发 5 万股,每股面值 80 元; ⑵全部筹措长期债务,利率为 10%,利息为 40 万元。企业追加筹资后,息税前 利润预计为 160 万元,所得税率为 33%。
要求:计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益,并确定企业的筹资方案。 解:(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10
求得 EBIT=140 万元 无差别点的每股收益=(140-60)(1-33%)/10=5.36(万元) 由于追加筹资后预计息税前利润 160 万元>140 万元,所以,采用负债筹资 比较有利。

《财务管理》形成性考核作业(一)参考答案

一、 单项选择题

1、财务活动是指资金的筹集、运用、收回及分配等一系列行为,其中,资金的运用及收回

又称为(B)。

A、筹集 B、投资 C、资本运营 D、分配

2、财务管理作为一项综合性的管理工作,其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的

(D)。

A、筹集 B、投资关系 C、分配关系 D、财务关系

3、下列各项中,已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是(D)。

A、利润最大化 B、资本利润率最大化 C、每股利润最大化 D、企业价值最大



4、企业财务管理活动最为主要的环境因素是(C)。

A、经济体制环境 B、财税环境 C、金融环境 D、法制环境

5、将 1000 元钱存入银行,利息率为 10%,在计算 3 年后的终值时应采用(A)。

A、复利终值系数 B、复利现值系数 C、年金终值系数 D、年金现值系数

6、一笔贷款在 5 年内分期等额偿还,那么(B)。

A、利率是每年递减的 B、每年支付的利息是递减的

C、支付的还贷款是每年递减的

D、第 5 年支付的是一笔特大的余额

7、如果一笔资金的现值与将来值相等,那么(C)。

A、折现率一定很高 B、不存在通货膨胀 C、折现率一定为 0 D、现值一定为 0

8、已知某证券的风险系数等于 1,则该证券的风险状态是(B)。

A、无风险

B、与金融市场所有证券的平均风险一致

C、有非常低的风险

D、它是金融市场所有证券平均风险的两倍

9、扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是(A)。

A、货币时间价值率 B、债券利率 C、股票利率 D、贷款利率

10、企业同其所有者之间的财务关系反映的是(D)。

A、债权债务关系 B、经营权与所有权关系 C、纳税关系 D、投资与受资关系

二、 多项选择题 1、从整体上讲,财务活动包括(ABCD)。
A、筹资活动 B、投资活动 C、日常资金营运活动 活动 2、财务管理的目标一般具有如下特征(BC)
A、综合性 B、战略稳定性 C、多元性 D、层次性 3、财务管理的环境包括(ABCDE)
A、经济体制环境 B、经济结构环境 C、财税环境 制度环境 4、财务管理的职责包括(ABCDE)

D、分配活动
E、复杂性 D、金融环境

E、管理 E、法律

A、现金管理 B、信用管理 C、筹资 D、具体利润分配 E、财务预测、财务计划

和财务分析

5、企业财务分层管理具体为(ABC)

A、出资者财务管理 B、经营者财务管理 C、债务人财务管理

D、财务经理财务管理

E、职工财务管理

6、货币时间价值是(BCDE)

A、货币经过一定时间的投资而增加的价值 B、货币经过一定时间的投资和再投资所

增加的价值

C、现金的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同

D、没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率

E、随时间的延续,资金总量在循环和周转中按几何级数增长,使货币具有时间

7、在利率一定的条件下,随着预期使用年限的增加,下列表述不正确的是(ABC)

A、复利现值系数变大 B、复利终值系数变小 C、普通年金终值系数变小

D、普通年金终值系数变大

E、复利现值系数变小

8、关于风险和不确定性的正确说法有(ABCDE)

A、风险总是一定时期内的风险 B、风险与不确定性是有区别的

C、如果一项行动只有一种肯定的后果,称之为无风险

D、不确定性的风险更难预测 E、风险可以通过数学分析方法来计量

三、判断题 1、 违约风险报酬率是指由于债务人资产的流动性不好会给债权人带来的风险。(Χ ) 2、投资者在对企业进行评价时,更看重企业已获得的利润而不是企业潜在的获利能力。(Χ ) 3、财务管理环境又称理财环境。(√) 4、企业同其债务人的关系体现的是债务与债权的关系。(Χ ) 5、风险就是不确定性。(Χ ) 6、市场风险对于单个企业来说是可以分散的。(Χ )

四、 计算题 1. 国库券的利息率为 4%,市场证券组合的报酬率为 12%。 (1) 计算市场风险报酬率。 (2) 如果一项投资计划的风险系数为 0.8,期望报酬率为 9.8%,是否应当进行投资? (3) 如果某股票的必要报酬率为 14%,其风险系数为多少? 解:(1)市场风险报酬率=12%-4%=8% (2)这项投资的必须报酬率=4%+0.8*(12%-4%)=10.4% 由于这项投资的必须报酬率为 10.4%,大于期望报酬率,因此应进行投资。 (3)设风险系数为 B,则 14%=4%+B*(12%-4%) 得 B=1.25

2、 如果你现将一笔现金存入银行,以便在以后的 10 年中每年末取得 1000 元,你现在应该 存入多少钱呢?(假设银行存款利率为 10%)

解:设存入的现值为 P,由公式

P

?

A??1 ? ?

(1 ? i

i)?n

? ? ?

?

1000??1 ? ?

(1 ? 10%)?10 10%

? ? ?

查 i=10% ,n=10 的年金现值系数表可得系数为 6.145

所以 P=1000*6.145=6145(元)

3、 ABC 企业需用一台设备,买价为 16000 元,可用 10 年。如果租用,则每年年初需付租 金 2000 元,除此之外,买与租的其他情况相同。假设利率为 6%,如果你是这个企业的 决策者,你认为哪种方案好些?

解:设租用现值为

P,

p

?

2000

?

2000??1 ?

?

(1 ? 6%)?9 6%

? ? ?

?

2000[1

?

6.802]

?

15604(元)

由于租用的现值小于 16000 元,因此租用比较好。

4、 公司目前向银行存入 14000 元,以便在若干年后获得 30000,现假设银行存款利率为 8%, 每年复利一次。 要求:计算需要多少年存款的本利和才能达到 30000 元。
解:由复利终值的计算公式 S=P(1+i)n 是可知: 复利终值系数=30000/14000=2.143 查“一元复利终值系数表”可知,在 8%一栏中,与 2.143 接近但比 2.143 小的终值系数为 1.999,其期数为 9 年;与 2.143 接近但比 2.143 大的终值系数为 2.159,其期数为 10 年。所
以,我们求的 n 值一定在 9 年与 10 年之间,利用插值法可知: 10 ? 9 ? 2.159 ?1.999 n ? 9 2.143 ?1.999
得 n=9.9 年。从以上的计算结果可知,需要 9.9 年本利和才能达到 30000 元。

5、 小李购买一处房产,现在一次性付款为 100 万元,若分 3 年付款,则 1~3 年每年年初付 款额分别为 30 万元、40 万元、40 万元,假定利率为 10%。 要求:比较哪一种付款方案较优。
解:如果采用分 3 年付款的方式,则 3 年共计支付的款项分别折算成现值为: 现值=30+40*(P/F,10%,1)+40*(P/F,10%,2)=99.4<100 所以,应该采用分 3 年付款的方式更合理。

《财务管理》形成性考核作业(二)参考答案

一、单项选择题

1、与购买设备相比,融资租赁设备的优点是(C)

A、节约资金 B、设备无需管理 C、当期无需付出全部设备款 D、使用期限



2、下列权利中,不属于普通股股东权利的是(D)

A、公司管理权 B、分享盈余权 C、优先认股权 D、优先分享剩余财产权

3、某公司发行面值为 1000 元,利率为 12%,期限为 2 年的债券,当市场利率为 10%,其

发行价格为(C)

A、1150 B、1000 C、1030 D、985

4、某企业按“2/10、n/30”的条件购入货物 20 万元,如果企业延至第 30 天付款,其放弃

现金折扣的机会成本是(A)

A、36.7% B、18.4%

C、2%

D、14.70%

5、某企业按年利率 12%从银行借入款项 100 万元,银行要求按贷款的 15%保持补偿性余

额,则该贷款的实际利率为(B)

A、12%

B、14.12% C、10.43% D、13.80%

6、放弃现金折扣的成本大小与(D)

A、折扣百分比的大小呈反方向变化 B、信用期的长短呈同向变化

C、折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化

D、折扣期的长短呈同方向变化

7、下列各项中不属于商业信用的是(D)

A、应付工资 B、应付账款 C、应付票据 D、预提费用

8、最佳资本结构是指(D)

A、股东价值最大的资本结构

B、企业目标资本结构

C、加权平均的资本成本最高的目标资本结构

D、加权平均的资本成本最低、企业价值最大的资本结构

9、经营杠杆系数为 2,财务杠杆系数为 1.5,则总杠杆系数等于(D)

A、3.5

B、0.5

C、2.25

D、3

10、某企业平价发行一批债券,其票面利率为 12%,筹资费用率为 2%,所得税率为 33%,

则此债券的成本为(C)

A、8.7% B、12% C、8.2% D、10%

二、多项选择题

1、企业债权人的基本特征包括(ABCD)

A、债权人有固定收益索取权 B、债权人的利率可抵税 C、在破产具有优先清偿权

D、债权人对企业无控制权

E、债权履约无固定期限

2、吸收直接投资的优点有(CD)

A、有利于降低企业的资本成本

B、有利于产权明晰 C、有利于迅速形成企业的

经营能力

D、有利于降低企业财务风险 E、有利于企业分散经营风险

3、影响债券发行价格的因素(ABCD)

A、债券面额 B、市场利率 C、票面利率 D、债券期限 E、通货膨胀率

4、企业给对方提供优厚的信用条件,能扩大销售增强竞争力,但也面临各种成本。这些成

本主要有(ABCD)

A、管理成本

B、坏账成本 C、现金折扣成本

D、应收账款机会成本

E、企业自身负债率提高

5、在事先确定企业资金规模的前提下,吸收一定比例的负债资金,可能产生的结果有(AC)

A、降低企业资本成本

B、降低企业财务风险 C、加大企业财务风险

D、提高企业经营能力

E、提高企业资本成本

6、计算企业财务杠杆系数直接使用的数据包括(ABC)

A、基期税前利润

B、基期利润 C、基期息税前利润 D、基期税后利润

E、销售收入

7、企业降低经营风险的途径一般有(ACE)

A、增加销售量 B、增加自有资本 C、降低变动成本

D、增加固定成本比例

E、提高产品售价

8、影响企业综合资本成本大小的因素主要有(ABCD)

A、资本结构 B、个别资本成本的高低 C、筹资费用的多少

D、所得税税率(当存在债务融资时) E、企业资产规模大小

三、判断题 1、投资者在对企业进行评价时,更看重企业已经获得的利润而不是企业潜在的获利能力。 (Χ ) 2、与普通股筹资相比债券筹资的资金成本低,筹资风险高。(√) 3、如果企业负债资金为零,则财务杠杆系数为 1。(√) 4、当票面利率大于市场利率时,债券发行时的价格大于债券的面值。(√) 5、资金的成本是指企业为筹措和使用资金而付出的实际费用。(Χ ) 6、某项投资,其到期日越长,投资者不确定性因素的影呼就越大,其承担的流动性风险就 越大。(Χ )

四、 计算题

1.某公司全部资本为 1000 万元,负债权益资本比例为 40:60,负债年利率为 12%,企

业所得税率 33%,基期息税前利润为 160 万元。试计算财务杠杆系数。

解: DFL ? EBIT ?

160

1.43

EBIT ? I 160 ?1000? 0.4 ?12%

答:财务杠杆系数为 1.43,说明当息税前利润率增长(或下降)1 倍时,每股净收益将增

长(下降)1.43 倍。

2. 某公司拟筹资 2500 万元,其中按面值发行债券 1000 万元,筹资费率为 2%,债券年 利率 10%,所得税率为 33%;发行优先股 500 万元,股利率 12%,筹资费率 3%;发 行普通股 1000 万元,筹资费率 4%,预计第一年股利 10%,以后每年增长 4%。 要求:计算该方案的综合资本成本。

解:

债券的 资本成本

?

100100?0100?%(1?(?12?%3)3%)?

6.837%

优先股 资本成本

?

50500?( 0?11?23%%)?

12.3

7

1%

普通股 资本成本

?

11000000?(?11?0%4%?)?

4%

?

14.417%

综合 资本成本

?

?

k

w

?

6.837%

?

1000 2500

?

12.371?

500 2500

?

14.417%

?

1000 2500

? 10.98%

3、某公司目前的资金来源包括面值 1 元的普通股 800 万股和平均利率为 10%的 3000 万元 债务。该公司现在拟投产甲产品,此项目需要追加投资 4000 万元,预期投产后每年可增加 息税前利润 400 万元。经评估,该项目有两个备选融资方案:一是按 11%的利率发行债券; 二是按 20 元每股的价格增发普通股 200 万股。该公司目前的息税前利润为 1600 万元,所得 税率为 40%,证券发行费用可忽略不计。

要求:(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。 (2)计算增发普通股和债券筹资的每股利润的无差异点。 (3)根据以上计算结果,分析该公司应当选择哪一种筹资方案,为什么?
解:(1)发行债券的每股收益=(1600+400-3000*10%-4000*11%)*(1-40%)/800=0.95(元) 增发普通股的每股收益= (1600+400-3000*10%)*(1-40%)/800=1.02(元)
(2)债券筹资与普通股筹资的每股利润无差异点是 2500 万元。 (3)应该公司应采用增发普通 股的筹资方式,因此采用增发普通股的方式比发行债券筹资方 式带来的每股收益要大(预计的息税前利润 2000 万元低于无差异点 2500 万元)。

4、某企业购入一批设备,对方开出的信用条件是“2/10,n/30”。试问:该公司是否应该争 取享受这个现金折扣,并说明原因。

解:放弃折扣成本率=

(1

-

现金折扣率 ? 360 现金折扣率 ) ? (信用期

-

折扣期)

?

100%

= 2% ? 360 ?100% ? 36.7% (1 - 2%) ? (30 -10)
答:由于放弃现金折扣的机会成本较高(为 36.7%),因此应收受现金折扣。

5、 某企业有一投资项目,预计报酬率为 35%,目前银行借款利率为 12%,所得税率为 40%。 该项目须投资 120 万元。请问:如该企业欲保持自有资本利润率 24%的目标,应如何安 排负债与自有资本的筹资数额?

解:由公式:

税后净 资 产收益率

?

?总资产 ??报酬率

?

负债 股权

????

总资产 报酬率

-

负债 利率

???????

?

(1

-

所得税率)

???35%

?

负债 股权

?

(35% - 12%)???

?

(1-

40%)

?

24%

负债 解得: 股权 =3/23, 由此得:负债=5/28*120=21.4(万元), 股权=120-21.4=98.6(万元)

6、 某企业融资租入设备一台,价款为 200 万元,租期为 4 年,到期后设备归企业所有,租 赁期间贴现率为 15%,采用普通年金方式支付租金。请计算每年应支付租金的数额。
解:根据题意,每年应支付的租金可用年金现值求得,即:

年租金=年金现值/年金两地系数=

200

? 200 ? 70.05(万元)

(P / A,15%,4) 2.855

答:采用普通年金方式,每年支付的租金为 70.05(万元)

《财务管理》形成性考核作业(三)参考答案

一、 单项选择题

1、 企业提取固定资产折旧,为固定资产更新准备现金。实际上反映了固定资产的(B)的

特点。

A、专用性强 B、收益能力高,风险较大 C、价值的双重存在 D、技术含量大

2、当贴现率与内含报酬率相等时,则(B)。

A、净现值大于 0 B、净现值等于 0

C、净现值小于 0

D、净现值不确定

3、不管其它投资方案是否被采纳和实施,其收入和成本都不因此受到影响的投资是(B)

A、互斥投资 B、独立投资 C、互补投资 D、互不相容投资

4、对现金持有量产生影响的成本不涉及(D)

A、持有成本 B、转换成本 C、短缺成本 D、储存成本

5、信用政策的主要内容不包括(B)

A、信用标准 B、日常管理 C、收账方针 D、信用条件

6、企业留存现金的原因,主要是为了满足(C)

A、交易性、预防性、收益性需要 B、交易性、投机性、收益性需要

C、交易性、预防性、投机性需要 D、预防性、收益性、投机性需要

7、所谓应收账款的机会成本是指(C)

A、应收账款不能收回而发生的损失

B、调查客户信用情况的费用

C、应收账款占用资金的应计利息

D、催收账款发生的各项费用

8、存货决策的经济批量是指(D)

A、使定货成本最低的进货批量

B、使储存成本最低的进货批量

C、使缺货成本最低的进货批量

D、使存货的总成本最低的进货批量

9、某公司 2000 年应收账款总额为 450 万元,必要现金支付总额为 200 万元,其他稳定可靠

的现金流入总额为 50 万元。则应收账款收现率为(A)

A、33% B、200%

C、500%

D、67%

10、某企业购进 A 产品 1000 件,单位进价(含税)58.5 元,售价 81.9 元(含税),经销该

产品的一次性费用为 2000 元,若日保管费用率为 2.5%,日仓储损耗为 0.1‰,则该批存货

的保本储存存期为(A)

A、118 天

B、120 天 C、134 天 D、114 天

二、 多项选择题

1、固定资产投资方案的财务可行性主要是由(AB)决定的。

A、项目的盈利性 B、资本成本的高低 C、可用资本的规模

D、企业承担风险的意愿和能力

E、决策者个人的判断

2、与企业的其它资产相比,固定资产的特征一般具有(ABCDE)

A、专用性强 B、收益能力高,风险较大 C、价值双重存在

D、技术含量高 E、投资时间长

3、固定资产折旧政策的特点主要表现在(ABD)

A、政策选择的权变性

B、政策运用的相对稳定性 C、折旧政策不影响财务决



D、决策因素的复杂性

E、政策完全主观性

4、现金集中管理控制的模式包括(ABCE)

A、统收统支模式

B、拨付备用金模式

C、设立结算中心模式

D、收支两条线模式 E、财务公司模式

5、在现金需要总量既定的前提下,(ABDE)

A、现金持有量越多,现金管理总成本越高 B、现金持有量越多,现金持有成本越大 C、现金持有量越少,现金管理总成本越低 D、现金持有量越少,现金管理总成本越 低 E、现金持有量与持有成本成正比,与转换成本成反比 6、在采用成本分析模式确定最佳现金持有量时,需要考虑的因素有(BE) A、机会成本 B、持有成本 C、管理成本 D、短缺成本 E、转换成本 7、信用政策是企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范,它主 要由以下几部分构成(ABC) A、信用标准 B、信用条件 C、收账方针 D、信用期限 E、现金折扣 8、以下属于存货决策无关成本的有(BD) A、进价成本 B、固定性进货费用 C、采购税金 D、变动性储存成本 E、缺货 成本
三、判断题 1、企业花费的收账费用越多,坏账损失就一定越少。(Χ ) 2、某企业按(2/10,N/30)的条件购入货物 100 万元,倘若放弃现金折扣,在第 30 天付 款,则相当于以 36.7%的利息率借入 98 万元,使用期限为 20 天。(√) 3、有价证券的转换成本与证券的变现次数密切相关。(√) 4、赊销是扩大销售的有力手段之一,企业应尽可能放宽信用条件,增加赊销量。(Χ ) 5、短期债券的投资在大多数情况下都是出于预防动机。(√) 6、经济批量是使存货总成本最低的采购批量。(√)
四、计算题 1.某公司现金收支平稳,预计全年现金需要量为 40 万元,现金与有价证券转换成本每次为 200 元,有价证券利率为 10%。要求: (1)计算最佳现金持有量。 (2)计算最低现金管理成本。 (3)计算有价证券交易次数和交易间隔。
解:最佳现金持有量= Q ? 2AF / R ? 2 ? 400000 ? 200 /10% ? 40000 元
最低现金管理成本= ? 2AFR ? 2 ? 400000 ? 200 ?10% ? 4000 元
交易次数=400000/40000=10 交易间隔期=360/10=36 天
2、企业采用赊销方式销售货物,预计当期有关现金收支项目如下: (1)材料采购付现支出 100000 元。 (2)购买有价证券 5000 元; (3)偿还长期债务 20000 元; (4)收到货币资本 50000 元; (5)银行贷款 10000 元; (6)本期销售收入 80000 元,各种税金支付总额占销售的 10%; 根据上述资料计算应收账款收款收现保证率。 解:

当期预计

当期预计其他

应收帐款 现金需要量? 稳定可靠的现金来源

收现保证率 ?

当期应收帐款余额总计

解: ?(100000 ? 5000 ? 20000 ? 80000?10%)?(50000 ? 10000) 80000

? 13.3 ? 6 ? 91.25% 8

3、某企业自制零件用于生产其他产品,估计年零件需要量 4000 件,生产零件的固定成本为 10000 元,每个零件年储存成本为 10 元,假定企业生产状况稳定,按次生产零件,每次的 生产准备费用为 800 元,试计算每次生产多少最合适,并计算年度生产成本总额。 解:设每次生产 Q 件,已知 A=4000,C=10 F=800 求 Q

Q ? 2AF ? 2 * 4000 *800 ? 800 (件)

C

10

年度生产的总成本=10000+8000=18000(元)

4、某批发企业购进某商品1000件,单位买价50元(不含增值税),卖价80元(不含增值 税),货款系银行借款,利率14.4%。销售该商品的固定费用10000元,其他销售税金及附 加3000元,商品适用17%的增值税率。存货月保管费率为0.3%,企业的目标资本利润为20%, 计算保本储存期及保利储存期。
解:存货保本储存天数:

?

毛利

?

一次性费用? 销售税金及附加 日增长费用

? (80 ? 50)?1000 ? 3000 ?10000 ? 58(1 天) 50 ?(1 ? 17%)?1000?(14.4% ? 0.3%) 360 30

存货保利储存天数:

?

毛利 ?

一次性费用? 销售税金及附加?目标利润 日增长费用

?(80

?

50)?1000 ? 3000 ?10000 ? 50 ?(1 ? 17%)?1000? 50 ?(1 ? 17%)?1000?(14.4% ? 0.3%)

20%

?

18(1 天)

360 30

6、 某企业年赊销收入 96 万元,贡献毛利率 30%,应收账款平均收回天数为 30 天,坏账损

失率 1%,应收账款再投资收益率 20%,现有改变信用条件的方案如下:

应收账款平均

年赊销收入

坏账损失

收回天数

(万元)

%

方案 A

45

112

2

方案 B

60

135

5

现方案

方案 A

方案 B

差异

(30 天)

(45 天)

赊销收入

贡献毛益额

应收账款

周转率(次)

应收账款

平均余额

再投资收益



坏账损失额

净收益

试通过上表计算结果做出正确决策。

(60 天) 方案 A 方案 B

解:有关计算见下表:

现方案 方案 A

方案 B

(30 天) (45 天) (60 天)

赊销收入

960000 1120000 1350000

贡献毛益额 288000 336000 405000

应收账款周 12

8

6

转率(次)

应收账款平 80000

140000 225000

均余额

再投资收益 16000

28000

45000



坏账损失额

9600

22400

67500

差 方案 A +160000 +48000 —4
+60000
+12000
+12800

净收益

262400 285600

292500

+23200

由于方案 B 实现的净收益大于方案 A,所以应选用方案 B

异 方案 B +390000 +117000
—6
+145000
+29000
+57900 +30100

《财务管理》形成性考核作业(四)参考答案

一、 单项选择题

1、 假设某公司每年发给股东的利息都是 1.6 元,股东的必要报酬率是 10%,无风险利率

是 5%,则当时股价大小(A)就不应购买。

A、16

B、32

C、20

D、28

2、 某股票的市价为 10 元,该企业同期的每股收益为 0.5 元,则该股票的市盈率为(A)。

A、20

B、30

C、5

D、10

3、 投资国债时不必考虑的风险是(A)。

A、违约风险 B、利率风险 C、购买力风险 D、再投资风险

4、下列有价证券中,流动性最强的是(A)

A、上市公司的流通股 B、百上市交易的国债

C、企业发行的短期债券 D、企业发行的非上市流通的优先股

5、下列因素引起的风险中,投资者可以通过证券组合予以分散的是(D)

A、宏观经济危机 B、通货膨胀 C、利率上升 D、企业经营管理不善

6、某企业单位变动成本 10 元,计划销售 1000 件,每件售价 15 元,欲实现利润 800 元,

固定成本应控制在(D)

A、5000 元

B、4800 元

C、5800 元

D、4200 元

7、公司当法定公积金达到注册资本的(B)时,可不再提取盈余公积金。

A、25%

B、50% C、80% D、100%

8、下列项目中不能用来弥补亏损的是(A)。

A、资本公积 B、盈余公积金 C、税前利润 D、税后利润

9、下列经济业务不会影响企业的流动比率的(B)。

A、赊销原材料

B、用现金购买短期债券

C、用存货对外进行长期投资 D、向银行办理短期借款

10、若流动比率大于 1,则下列结论成立的是(B)。

A、速动比率必大于 1

B、营运资本大于 0

C、资产负债率大于 1

D、短期偿债能力绝对有保障

二、 多项选择题

1、长期债券收益率高于短期债券收益率,这是因为(AB)

A、长期债券持有时间长,难以避免通货膨胀的影响 B、长期债券流动性差

C、长期债券面值高 D、长期债券发行困难 E、长期债券不记名

2、政府债券与企业债券相比,其优点为(ABC)

A、风险小 B、抵押代用率高 C、享受免税优惠 D、收益高 E、风险大

3、股票投资的缺点有(AB)。

A、求偿权居后 B、价格不稳定 C、购买力风险高 D、收入稳定性强 E、

价格稳定

4、下列各项中属于税后利润分配项目的有(ABC)

A、法定公积金 B、任意公积金

C、股利支出 D、职工福利金 E、资

本公积金

5、下列各项目可用于转增资本的有(ABD)。

A、法定公积金 B、任意公积金

C、资本公积金 D、未分配利润

E、

职工福利金

6、股利无关论认为(ABD)

A、投资人并不关心股利是否分配

B、股利支付率不影响公司的价值

C、只有股利支付率会影响公司的价值 D、投资人对股利和资本利得无偏好

E、个人所得税和企业所得税对股利是否支付没有影响

7、下列各项中,(AB)会降低企业的流动比率。

A、赊购存货

B、应收账款发生大额减值 C、股利支付

D、冲销坏账

E、将现金存入银行

8、短期偿债能力的衡量指标主要有(ACD)。

A、流动比率 B、存货与流动资产比率 C、速动比率 D、现金比率 E、资产

保值增值率

三、判断题 1、约束性固定成本是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本,要想降低约束性 固定成本,只能从合理利用生产经营能力入手。(√)

2、法律对利润分配进行超额累积利润限制主要是为了避免资本结构失调。(Χ ) 3、公司价值可以通过合理的分配方案来提高。(Χ ) 4、利用股票筹资即使在每股收益增加的时候,股份仍有可能下降。(√) 5、当票面利率大于市场利率时,债券发行时的价格大于债券的面值(√) 6、在其他条件不变的情况下,权益乘法越大则财务杠杆系数越大。(√)

四、计算题

1.企业拟发行面值为 1000 元,票面利率为 10%,期限为 3 年的债券一批。试计算当

市场利率为 8%时的发行价格。

解:发行价格=面值的复利现值+各年债息的年金现值

P

? 1000 (1 ? 8%)3

?

1000?10% (1? 8%)

? 1000?10% (1 ? 8%)2

? 1000?10% (1 ? 8%)3

?

1051.(5 元)

2、某企业于 1999 年 3 月 1 日购入了 10 万股甲公司发行在外的普通股股票,购入价格为每 股 12 元,1999 年 6 月 1 日甲公司宣布发放现金股利,每股股利为 0.15 元,2001 年 3 月 1 日该企业将这 10 万股股票以 13.5 元的价格出售。要求:计算甲股票持有期的收益率及年平 均收益率。
解:股票持有期间的收益率(年)=(价差收益+股利收益)/买价 甲股票的持有期间收益率
=(13.5?100000? 0.15?100000?12?100000)? 13.75% 12 ?100000
持有期间年均收益率= 1 ? T ?1 ? 1 ? 0.1375 ?1 ? 6.65%
3、某股份公司今年的税后利润为 800 万元,目前的负债比例为 50%企业想继续保持这一 比例,预计企业明年将有一项良好的投资机会,需要资金 700 万元,如果采取剩余股利政 策,要求: (1) 明年的对外筹资额是多少? (2) 可发放多少股利额?股利发放率为多少?
解:(1)为保持目前资本结构,则股权资本在新投资中所占比例也应为 50%。即:权益 资本融资需要量=700×50%=350(万元)
按照剩余股利政策,投资所需的权益资本 350 万元应先从当年盈余中留用。因此明年的 对外筹资额即为需用债务方式筹措的资金,即:
对外筹措债务资金额=700×50%=350(万元) (2)可发放股利=800-350=450(万元) 股利发放率=450/800×100%=56.25%
4、 某企业产销单一产品,目前销售量为 1000 件,单价为 10 元,单位变动成本为 6 元, 固定成本为 2000 元,要求: (1) 计算企业不亏损前提下单价最低为多少? (2) 要实现利润 3000 元,在其他条件不变时,单位变动成本应达到多少? (3) 企业计划通过广告宣传增加销售量 50%,预计广告费支出为 1500 元,这项计

划是否可行?

解:由销售收入=(利润+固定成本总额+变动成本总额),得 PQ=(利润+a+b*Q) (1)单价 P=(0+2000+1000×6)/1000=8(元) (2)目标单位变动成本=单价-(固定成本+目标利润)/销售量
=10-(2000+3000)/1000=5(元) 即要实现利润 3000 元的目标,单位变动成本应降低到 5 元。 (3)实施该项计划后, 销售量=1000×(1+50%)=1500(件) 固定成本=2000+1500=3500(元) 利润=销售量×(单价-单位变动成本)-固定成本
=1500×(10-6)-3500=2500 而原来的利润=1000×(10-6)-2000=2000(元) 即实施该项计划后能增加利润 500 元(2500-2000),因此该计划可行。

5、 甲股份公司 2003 年的有关资料简表如下:(金额单位:万元)

项目

年初数

年末数

本年或平均

存货

4500

6400

流动负债

3750

5000

总资产

9375

10625

流动比率

1.5

速动比率

0.8

1700

权益乘法

1.5

流动资产周转次数

4

净利润

1800

要求:

(1) 计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产由速动资产与存

货组成)。

(2) 计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率。

(3) 计算销售净利率和净资产利润率。

解:(1)计算流动资产余额

①年初余额=年初流动负债×年初速动比率+年初存货

=(3750×0.8+4500)万元=7500 万元

②年末余额=年末流动负债×年末流动比率

=5000×1.5=7500 万元

③平均余额=7500 万元

(2)计算产品的销售收入净额及总资产周转率

①产品销售收入净额=流动资产周转次数×平均流动资产

=4×7500=30000 万元

②总资产周转率=销售收入/资产平均占用额

=30000/[(9375+10625)/2]=3 次

(3)计算销售净利率及净资产利润率

①销售净利率=(净利润)/(销售收入净额)=1800/30000×100%=6%

②净资产利润率=销售净利率×总资产周转率×权益乘法 =6%×3×1.5=27%
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